Aksjemarked
Oljefond-sjef Nicolai Tangen mener maktbalansen mellom selskaper og eiere er i ferd med å forskyves. Utviklingen kan påvirke kapitaltilgang, verdsetting og muligheten til å stille ledelsen til ansvar.
October 3, 2026
Nicolai Tangen har løftet en tydelig advarsel til selskaper, børser og myndigheter: Aksjonærenes grunnleggende rettigheter er under press. I en kronikk i Financial Times peker lederen for Norges Bank Investment Management særlig på aksjeklasser med ulik stemmerett, svakere innsyn og vanskeligere adgang til å fremme forslag.
For små og mellomstore bedrifter kan dette virke som en debatt for de største børsene. Men spillereglene i kapitalmarkedet påvirker også hva kapital koster, hvilke eierkrav som følger med finansiering, og hvor attraktivt det er å hente penger fra nye investorer.
Tangen har ledet Norges Bank Investment Management siden september 2020. Ved utgangen av første halvår 2026 var fondet verdt 22 683 milliarder kroner. Når lederen for en så stor, global eier advarer om svakere rettigheter, er det derfor et signal markedet må forholde seg til.
Tangen viser til at 60 prosent av undersøkte jurisdiksjoner nå åpner for aksjeklasser med ulik stemmevekt, mot 44 prosent i 2020. I USA hadde 36 prosent av nye børsnoteringer i første halvår 2026 en slik struktur. Det kan gi grunnleggere eller andre eiere varig kontroll med langt mindre enn halvparten av kapitalen.
I intervjuet fra Oxford Union 27. januar 2026 forklarer Tangen sin investeringsbakgrunn og hvordan fondet tenker langsiktig. Uttalelsene om aksjonærrettigheter kom senere i Financial Times. Åpne videoen på YouTube.
Advarselen handler også om retten til pålitelig informasjon, en rimelig andel av verdiskapingen og muligheten til å håndheve krav. I USA foreslo finanstilsynet SEC 16. september å oppheve regel 14a-8, som i dag regulerer hvordan aksjonærforslag tas inn i selskapenes fullmaktsdokumenter. Forslaget er ikke vedtatt.
Tangens hovedpoeng er økonomisk: Når investorer får svakere vern, vil de kunne kreve høyere avkastning for å ta samme risiko. Det kan øke kapitalkostnaden for selskapene. Motsatt forbindes sterke eierrettigheter med dypere og mer likvide kapitalmarkeder.
Bedrifter som vurderer ekstern kapital, bør se eierstyring som en del av finansieringspakken. En struktur som beskytter kontrollen til dagens eiere, kan samtidig redusere interessen eller verdsettingen hos nye investorer. For unoterte selskaper er aksjonæravtalen ofte stedet der stemmerett, informasjon, utbytte og konfliktløsning faktisk avgjøres.
Hovedkilde: Financial Times, 28. september 2026. Tilleggskilder: SEC, 16. september 2026, Oljefondets halvårsrapport 2026 og NBIMs lederprofil. Foto: Birgit Fostervold / Wikimedia Commons, CC BY-SA 4.0.
Oljefond-sjef Nicolai Tangen mener maktbalansen mellom selskaper og eiere er i ferd med å forskyves. Utviklingen kan påvirke kapitaltilgang, verdsetting og muligheten til å stille ledelsen til ansvar.